首次覆蓋給予“增持”評級,目標價32.25元:我們看好南都電源儲能電池業務在能源互聯網中的重要應用,且有望通過戰略拓展進入儲能服務運營領域。我們預測2015-2017年的EPS 分別為0.25/0.35/0.51元,參考能源互聯網相關公司估值,給予南都電源15年PEG 3倍估值,對應32.25元的目標價,給予“增持”評級。

     以電池優勢占據儲能先機,通過向云控制等領域拓展成為儲能運營服務商:市場認為現有的儲能空間很小,未來也不大,南都只做電池硬件,業務發展空間有限,但我們認為,隨著能源互聯網的發展和分布式能源的大量部署,儲能空間將快速擴張。南都在領先的儲能電池技術基礎之上有望戰略延伸到云控制和儲能運營領域,成為能源互聯網儲能第一股。理由:①市場對能源互聯網的關注焦點集中在新能源發電、售電批零、節能領域,而儲能作為能源互聯網微網中調節發電和用電平衡實現環保和節能的最關鍵一環未得到重視。儲能不僅可以幫助新能源電站削峰填谷,還可幫助企業和家庭實現智能用電②市場認為南都只擅長儲能電池,忽略了南都在儲能軟件服務運營上的巨大發展潛力,新加坡的智能光伏儲能項目昭示著南都在云計算、智能能量管理上的巨大潛力。儲能服務和運營有望成公司未來重要業績增長點③定增24億做新能源電池和云存儲項目,大股東和管理層參與認購25%左右,南都將實現跨越式大發展。

    催化劑：儲能“十三五”規劃公告;儲能補貼政策出臺核心風險:儲能政策未出臺;南都在軟件服務領域進展緩慢